A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Hasonlóan az 1960-as évekhez, a dollár tartalékvaluta szerepe miatt az USA ma is felülértékelt dollárral és jelentős folyó fizetési mérleg hiánnyal küzd. Az évtizedek óta fennálló helyzet trade-off-ot eredményez: a pozitív oldalon az olcsó nemzetközi finanszírozási lehetőségek, míg a negatív oldalon az éppen emiatt felhalmozódó, egyre növekvő (külső) adósságterhek, valamint a gyártási szektor gyenge versenyképessége állnak.

A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Olyan problémák együttese, amelyre a Trump-kormányzat részben már vámháborús intézkedésekkel is igyekezett válaszolni, de egyúttal felvetik a globális pénzügyek újraformálásának gondolatát is.

Ahogy 1985-ben Franciaország, Németország, Japán, az Egyesült Királyság és az Egyesült Államok pénzügyminiszterei a New York-i Plaza Hotelben a dollár szándékos leértékeléséről határoztak, úgy ma is egy valutamegállapodás lehetősége kezd kirajzolódni a globális színtéren – habár annak tényleges megvalósítása egyelőre számos kérdést és aggodalmat vet fel, mind az USA, mind pedig a világ többi része számára.

Mar-a-Lago-egyezmény – válasz a ’60-as évek Triffin-dilemmájára? 

A megoldási javaslatnak úgy kell megvalósulnia, hogy továbbra is cél a dollár globális pozíciójának, vagyis elsődleges tartalékvaluta státuszának megőrzése. A kihívás tehát nem kisebb, mint a már Robert Triffin által 1960-as években is megfogalmazott alapprobléma megoldása: a dollár mint tartalékeszköz iránti folyamatos keresletet kizárólag az amerikai folyó fizetési mérleg tartós hiánya tudja kielégíteni, ami viszont a dollár tartósan túlértékelt helyzetéhez vezet.

A cél tehát lényegében az lenne, hogy a dollár jelenlegi státuszából fakadó előnyök kiegészüljenek a gyenge árfolyam biztosította előnyökkel is.

A fentiek függvényében a Mar-a-Lago-egyezmény javaslata sokkal inkább stratégiai (tárgyalási) eszközként értelmezhető, amelynek célja, hogy az amerikai kereskedelmi partnereket és hitelezőket kötelezettségvállalásra ösztönözze a dollár gyengítésének közös előmozdítására. Az egyezményben résztvevő országok cserébe különféle biztonsági garanciákhoz, illetve az amerikai piachoz való szabadabb hozzáféréshez és kereskedelmi könnyítésekhez juthatnak. Az alapelgondolás Stephen Miron részletes vitaanyagára építkezik.

A gyenge dollárhoz vezető utak lehetősége 

A helyzet komplexitását erősíti, hogy bár a már korábban említett vámok költségvetési bevételi forrást jelenthetnek, valamint részben az amerikai gyártás fellendítését is szolgálhatják, árfolyammozgás szempontjából a célokkal ellentétes hatásokat válthatnak ki, ugyanis azok erősítik a dollárt. Amellett tehát, hogy bár kétségkívül javíthatják a fiskális pozíciót, önmagában nem tekinthetők megfelelő megoldásnak.

A gyenge árfolyam monetáris oldalról történő kikényszerítése szintén nehézségekbe ütközne, ugyanis az kedvezőtlenül érintené az inflációs folyamatokat, ami ellentétes a FED inflációs mandátumával. A fiskális szigorítás és monetáris lazítás kombinációja pedig ismételten ütközne a kormányzat által már korábban beharangozott, további adócsökkentési tervekkel.

A vámok által, majd az azok nyomán adott különféle kedvezményekre épülő alkuk azonban még ha szigorúan tárgyalási eszközként is értelmezettek, egyáltalán nem biztos, hogy a baráti kapcsolatok erősítése irányába mutatnak.

Mi lesz az adóssággal?

A kezdeményezés másik fontos eleme az adósság csereügyletek (swapok) bevezetése. A meglehetősen merész elgondolás alapján a hitelezők 100 éves futamidejű, nulla kamatozású (névérték alatt kibocsátott) kötvényekre váltanák a jelenleg tartott, rövid lejáratú amerikai kötvényeket. A kötvények lejáratig történő tartása lenne az egyetlen módja a befektetés és az azzal járó hozam megtérülésének. Készpénz igénye esetén ugyanakkor lehetősége lenne a kötvények fedezetként történő használatára.

Az intézkedés összességébe nagyobb fiskális mozgásteret biztosítana az Egyesült Államok számára és jelentősen csökkentené a kamatfizetési terheket. Látni kell azonban, hogy ezek a lépések szintén elsősorban szankciós kényszerítés mellett lennének elérhetők, melyek erőteljesen megkérdőjelezik a megvalósítás lehetőségét. Nagyon kicsi lenne az tehát az esélye, hogy a legnagyobb külföldi finanszírozók, köztük Japán és Kína beleegyeznének egy hasonló adósságcserébe.

Japán és Kína várható ellenállása

A Plaza-egyezmény nyomán az erősödő jen aláásta az exportvezérelt japán gazdasági növekedést és recesszióhoz vezetett. A következő időszakban kialakuló eszközár-buborék, majd az azt követő évtizednyi stagnálás szintén erre vezethető vissza.

Tekintettel arra, hogy ma a globális piacok sokkal mélyebb összefonódásáról beszélhetünk, egy hasonló forgatókönyv napjainkban még nagyobb kockázatot jelentene. Itt szükséges megemlíteni azt is, hogy az amerikai gazdaság második legnagyobb hitelezője, vagyis Kína, ma sok tekintetben mutat hasonlóságokat a korábbi japán helyzethez: deflációs veszélyek, alacsony belső fogyasztói kereslet, demográfiai problémák és az exportszektor továbbra is meghatározó szerepe. Egyáltalán nem áll tehát a kínai gazdaság érdekében az erősödő jüan.

Kilátások

A fő kérdés talán nem is a Mar-a-Lago-egyezmény, illetve annak egyes részleteinek tényleges megvalósulásában rejlik, a kezdeményezés sokkal inkább a végletekig feszülő, évtizedek óta fűtött gazdasági egyensúlytalanságokra és globális geopolitikai feszültségekre adott amerikai válaszként fogható fel.

A nemzetközi pénzpiacokon szintén egyre nagyobb az átrendeződés iránti igény, melyre a Trump-kormányzat mindenképp reagálni próbál. Így tehát, ha a megoldást nem is az előzőekben felsorolt pontok érvényre jutása fogja nyújtani, szinte biztos, hogy bizonyos intézkedések mindenképp szükségesek lesznek a fennálló adósság-, és versenyképesség-problémák kezelése érdekében.

Fontos továbbá látni, hogy gyakran nem tudjuk pontosan, melyik az a terv a Trump-kormányzat kapcsán, amelyiket komolyan kell venni, valóban számolva az intézkedés esetleges turbulens hatásaival.

Szintén látható, hogy a gyártási szektorban szükséges változtatások legjobb esetben is csak néhány év alatt képesek kifejteni a pozitív hatásukat – jelentős rövid távú veszteségek árán. A széttöredezettebb globális környezet pedig amellett, hogy megfordítja a dezinflációs folyamatokat, tovább fokozza a bizonytalanságokat és a gazdasági szereplők által legkevésbé kedvelt kiszámíthatóság hiányát.

A nemzetközi partnerek mindeközben egyre nagyobb motivációt érezhetnek arra, hogy alternatívát keressenek a dollár helyett, különösképpen, ha a gyenge dollár az amerikai stabilitás iránti bizalmat is rombolná.

Szerző: Czeczeli Vivien junior kutató, NKE Gazdaság és Versenyképesség Kutatóintézet

Forrás: Ludovika.hu

MNB: az árstabilitás a tartós növekedés alapja

A jegybank új vezetése elkötelezett az árstabilitás elérése és fenntartása mellett, miközben javítja a jegybanki munka hatékonyságát és gyakorlati hasznosulását - jelentette ki Varga Mihály a Budapesti Kereskedelmi és Iparkamara (BKIK) Nagyvállalati Klubjának ülésén a Magyar Nemzeti Bank (MNB) keddi közleménye szerint.
2025. 04. 22. 21:00
Megosztás:

Covid előtti szintre ugrott a külföldiek ingatlanszerzése

Tavaly nemcsak a magyarok, hanem az EU-n kívüli külföldi állampolgárok ingatlanpiaci jelenléte is erősödött: az azt megelőző évhez képest 23%-kal több magyarországi ingatlan vásárlására nyújtottak be kérelmet 2024-ben a kormany.hu-n közzétett statisztika szerint. Ilyen mértékű aktivitásra utoljára a járványidőszak előtt, 2019-ben volt példa. A külföldi állampolgárok ingatlanszerzése így a teljes évre becsült hazai ingatlantranzakciók közel 3%-át fedte le a Duna House elemzése szerint.
2025. 04. 22. 20:00
Megosztás:

Soha ennyi pénz nem hevert még parlagon a lakosságnál

Rekordszintre, 11 200 milliárd forint fölé ugrott februárra a lakossági számlákon lévő folyószámlabetétek állománya, vagyis tovább nő a lekötés nélküli pénzek mennyisége a lakosságnál. Mindez annak ellenére van így, hogy már a klasszikus lekötött betéteknél is akadnak versenyképes kamatokat kínáló konstrukciók a bankoknál – hívja fel a figyelmet Gergely Péter, a BiztosDöntés.hu pénzügyi szakértője.
2025. 04. 22. 19:00
Megosztás:

Eurostat: csökkent a költségvetési hiány, nőtt az államadósság az euróövezetben

Az euróövezetben és az Európai Unióban is csökkent a GDP-arányos államháztartási hiány 2024-ben az előző évhez képest, miközben nőtt az államadósság aránya - közölte az EU statisztikai hivatala, az Eurostat kedden.
2025. 04. 22. 18:30
Megosztás:

Csökkentette globális növekedési előrejelzését az IMF

Csökkentette globális növekedési előrejelzését a Nemzetközi Valutaalap (IMF) az Egyesült Államok vámintézkedései és a kialakult, jelentős kockázati tényezőkkel terhelt nemzetközi környezetre reagálva, egyben javaslatokat fogalmazott meg a kereskedelempolitika irányainak módosítására kedden kiadott World Economic Outlook (WEO) jelentésében.
2025. 04. 22. 18:00
Megosztás:

Tényleg bevállalja Trump?

Trump tegnap eléggé durván nekiment Powellnek, a Fed elnökének. Azok után, hogy jó nagy felfordulást okozott nem csak az amerikai gazdaságban, Trump elnök elérkezettnek látta az időt, hogy újra elővegye a korábbi retorikát, miszerint ideje lenne kamatot csökkenteni.
2025. 04. 22. 17:30
Megosztás:

Kiugró forgalommal indult a tavasz a használtautó-piacon

Márciusban a hazai használtautó-piacon minden eddiginél több, 84 504 személygépkocsi cserélt gazdát, ami 13 százalékkal több, mint egy évvel korábban - közölte a JóAutók.hu kedden az MTI-vel a DataHouse előzetes adatai alapján.
2025. 04. 22. 17:00
Megosztás:

Áder János: az árvíz és az aszály elleni védekezéshez megfelelő infrastruktúra kell

Az árvíz és az aszály elleni védekezéshez megfelelő infrastruktúra szükséges, ennek megteremtése pedig közösségi forrásokat igényel - jelentette ki Áder János korábbi köztársasági elnök, a Kék Bolygó Klímavédelmi Alapítvány kuratóriumi elnöke a Kék bolygó című podcast kedden közzétett legújabb, a Youtube videómegosztó portálon is elérhető adásában.
2025. 04. 22. 16:30
Megosztás:

Miért hódítja meg a nosztalgia az internetet? A 90-es és 2000-es évek visszatérnek

Böngésszen a TikTokon, keresse fel az Instagramot, vagy nézze meg a legnépszerűbb videókat a YouTube-on – ez olyan, mintha visszalépne egy időgépbe.
2025. 04. 22. 16:00
Megosztás:

Kissé csökkent a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama

Hozamcsökkenés mellett értékesített 3 hónapos diszkont kincstárjegyet keddi aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
2025. 04. 22. 15:30
Megosztás:

A betöltendő állások több mint fele igényel nyelvtudást

A tavaly január óta feladott álláshirdetések 53 százalékában várnak el a munkaadók valamilyen nyelvismeretet, szellemi munkák esetében az arány még magasabb, 68 százalék - közölte a Profession.hu kedden az MTI-vel, friss elemzése alapján.
2025. 04. 22. 15:00
Megosztás:

Létrejött az MGFÜ Gazdaságelemzési Központ

A Magyar Gazdaságfejlesztési Ügynökség (MGFÜ) részeként létrejött a gazdaságelemzési központ, amelynek célja, hogy közérthető és átfogó elemzésekkel támogassa a hazai vállalkozásokat és gazdasági szereplőket - közölte az ügynökség kedden az MTI-vel.
2025. 04. 22. 14:30
Megosztás:

Tudatosan tervezik a jövőjüket, és szívesen élnének külföldön a Z-generációs magyar fiatalok

Magabiztosabb a Z-generáció a jövőt illetően, mint azt a szüleik gondolnák: a 15-19 éves magyar fiatalok 63 százaléka állítja, hogy van elképzelése a jövőjéről, míg a szülők némileg kevésbé, 57 százalékban gondolják ezt a gyermekükről. A kamaszok ötödének nincs még jövőképe, ők átlagon felül szeretnének fejlődni problémamegoldásban, kreativitásban és kommunikációban. A pénzügyi tudatosság fejlesztését minden generáció fontosnak gondolja – derül ki az UniCredit Bank megbízásából, 15-19 éves magyar fiatalok és szüleik körében végzett reprezentatív felmérésből.
2025. 04. 22. 14:00
Megosztás:

Változó hangvétel az EKB-nál

Csütörtökön az EKB a vártnak megfelelően 25 bázisponttal csökkentette az irányadó kamatokat, így az alapkamat 2,4%-ra, a betéti ráta pedig 2,25%-ra csökkent.
2025. 04. 22. 13:30
Megosztás:

Duguláselhárítás majdnem 2 millióért – túlszámlázásra figyelmeztet az Allianz

Az utóbbi hónapokban sem hagytak fel becsapós gyakorlatukkal azok a duguláselhárító egyéni vállalkozók és cégek, amelyek „a biztosító úgyis kifizeti” címszó alatt számláznak ki irreális összegeket magánügyfeleknek.
2025. 04. 22. 12:30
Megosztás:

Természetesség a kozmetikumokban: mit jelentenek a címkék?

Az elmúlt évek egészségtudatos életmód-forradalma közepette egyre többen keresnek alternatívát a hagyományos kozmetikai termékek világában. Sokszor elgondolkodhatsz azon, vajon mit takar a "természetes" vagy "bio" felirat a kedvenc krémed csomagolásán. Valóban mentesítik-e bőrödet a szintetikus anyagok hatásaitól, vagy csupán a marketing trükk részei? Az emberek napjainkra egyre tudatosabbá váltak, főként a világjárvány okozta elővigyázatosság miatt, és kevesebben szeretnék bőrüket vegyszerekkel bombázni.
2025. 04. 22. 12:00
Megosztás:

Szerdán Londonban tárgyalnak Ukrajna képviselői

Szerdán Londonban lesznek Ukrajna képviselői, ahol tűzszüneti tárgyalásokat folytatnak Ukrajna, az Egyesült Királyság, Franciaország és az Egyesült Államok részvételével - jelentette be az X közösségi portálon Volodimir Zelenszkij ukrán elnök hétfő este, miután közlése szerint tárgyalt Keir Starmer brit miniszterelnökkel.
2025. 04. 22. 11:30
Megosztás:

A vámok kereskedelemre és gazdaságra gyakorolt hatásáról egyeztetett Donald Trump

A vámok amerikai kereskedelemre és gazdaságra gyakorolt hatásáról egyeztetett Donald Trump elnök meghatározó kiskereskedelmi vállalatok vezetőivel hétfőn – közölték az adminisztráció illetékesei.
2025. 04. 22. 11:00
Megosztás:

Ismét emelkedtek az amerikai hosszú hozamok, erősödött a forint

A két héttel korábbi, amerikai eszközből – részvény, kötvény- és deviza – történő masszív tőkekivonást nyugalom és némi korrekció követte a múlt héten, amikor az amerikai makroadatok nem sok vizet zavartak.
2025. 04. 22. 10:30
Megosztás:

Mérséklődtek a vezető indexek a tengerentúlon Trump elnök Powell elleni támadásainak hatására, estek az olajárak

A múlt héten a bizonytalan környezetben a befektetők elkezdtek menekülni az amerikai kötvénypiacról és a dollárból, a kamatvárakozások pedig mozgásban vannak.
2025. 04. 22. 10:00
Megosztás: